Det jag personligen lärt mig mest på är att ställa frågor som inte handlar om nuvarande verksamhet.
Vet man hur en VD tänker om "stickyness", förvärvsstrategi, belåning och konkurrens tycker jag att man för en bra VD nästan kan höra dem prata om det när man läser pressmeddelanden och rapporter.
1) Förstå filosofin i hur bolaget leds.
2) Utvärdera om filosofin appliceras i praktiken.
3) Applicera Kahnemans principer om att utvärdera sannolikheten för ett projekt att lyckas genom att titta på hur likartade projekt gått.
Ett praktiskt exempel är att jag ägt Avensia i omgångar men jag har aldrig varit villig att betala mer än "konsultmultiplar" då det är oerhört svårt att produktifiera konsultverksamhet.
Det är värt att försöka göra det men det är inte värt för mig att betala premium för det förrän det lyckats.
1. Om du var vd för en av era konkurrenter istället för ditt bolag, vem skulle du välja och varför? 2. Om du kunde förvärva någon av era konkurrenter, vilka skulle du vilja köpa mest och varför? 3. Vad behöver ni åstadkomma de närmaste 5 åren för att du ska se det som ett lyckande?
En fråga som funkar bra ibland är att be dem berätta om hur de räknar när de utvärderar investeringar (dvs om de har en hurdle rate och hur hög den är). Många är rätt dåliga på att förklara capex & maintenance capex etc.
Skiljer rätt mycket mellan bolag, men jag brukar fråga om förebilder, vilka bolag eller personer som de ser upp till mest. Kan ibland avslöja en del om karaktären eller visionen
Två väldigt bra frågor. Jag tycker fortfarande att Fishers fråga är den bästa. Om bolagen inte kan svara bra på den frågan kanske de inte särskiljer sig så mycket från konkurrenterna.
Kanske är det som är problemet med den. 😁 Brukar också fråga: “Hur bygger ni långsiktigt uthålliga konkurrensfördelar?” Problemet är att moats ofta genereras externt och snarare beror på industrin i sig. I alla fall om man talibantolkar Morningstar ang vad som utgör en moat.
"Hur ser din privata investeringsportfölj ut?"
Fantastisk fråga för att förstå om de över huvudtaget är intresserade av finansmarknaden. Väldigt få kommer vara helt ärliga, men mellan raderna i diskussionen dyker det upp många detaljer om deras syn på börs och finans.
"Vilket nyckeltal använder du för att förstå hur ditt bolag utvecklas?"
Det är väldigt sällan samma nyckeltal som tapetseras med i de finansiella rapporterna. Det är här kärnan finns till att förstå bolaget, och de flesta är faktiskt väldigt öppna med att diskutera detta.
"Vilken är den vanligaste missuppfattningen om ert bolag?"
Ofta så finns det ett tydligt narrativ från marknaden/kunder/media som gnager i bakhuvudet på ledningen. Ofta är det faktiskt marknaden som har rätt och ledningen bara vägrar erkänna det, men ibland så finns det guldkorn att hitta.
1. Förklara verksamheten så att en femåring förstår (ett test mest för att se hur pedagogiskt och hur bra retoriker denne är. 2.Vilka konkreta åtgärder och hur ämnar du skapa mer kassaflöde? 3.Varför äger du inte mer aktier för (oavsett om jag tycker att han äger för lite eller redan tillräckligt)?
Njae men det svar jag varit mest nöjd med är "Jag köper löpande, men som insynsperson är jag begränsad när jag får handla."
– Insynspersoner har fönster när handel är tillåten
Det sistnämnda är ju förvisso sant. Är det så att ett bolag har har en order på G loggas det o då begränsas för köp
”Berätta om ett dåligt beslut ni tog i fjol?” (Ställer på stämma till styrelsen)
Sedan brukar jag ställa en fråga som jag vet svaret på. Till exempel något de skrivit i vd-ord eller sagt offentligt tidigare, eller förra året, med syfte att höra om jag får samma svar igen eller hur det skiljer sig.
Comments
Vet man hur en VD tänker om "stickyness", förvärvsstrategi, belåning och konkurrens tycker jag att man för en bra VD nästan kan höra dem prata om det när man läser pressmeddelanden och rapporter.
1) Förstå filosofin i hur bolaget leds.
2) Utvärdera om filosofin appliceras i praktiken.
3) Applicera Kahnemans principer om att utvärdera sannolikheten för ett projekt att lyckas genom att titta på hur likartade projekt gått.
Det är värt att försöka göra det men det är inte värt för mig att betala premium för det förrän det lyckats.
Berätta mer om …
Hur tänkte ni när …
Var ser du de största möjligheterna …
Fantastisk fråga för att förstå om de över huvudtaget är intresserade av finansmarknaden. Väldigt få kommer vara helt ärliga, men mellan raderna i diskussionen dyker det upp många detaljer om deras syn på börs och finans.
Det är väldigt sällan samma nyckeltal som tapetseras med i de finansiella rapporterna. Det är här kärnan finns till att förstå bolaget, och de flesta är faktiskt väldigt öppna med att diskutera detta.
Ofta så finns det ett tydligt narrativ från marknaden/kunder/media som gnager i bakhuvudet på ledningen. Ofta är det faktiskt marknaden som har rätt och ledningen bara vägrar erkänna det, men ibland så finns det guldkorn att hitta.
– Insynspersoner har fönster när handel är tillåten
Det sistnämnda är ju förvisso sant. Är det så att ett bolag har har en order på G loggas det o då begränsas för köp
Vilken tid har du gjort på lidingöloppet?
Sedan brukar jag ställa en fråga som jag vet svaret på. Till exempel något de skrivit i vd-ord eller sagt offentligt tidigare, eller förra året, med syfte att höra om jag får samma svar igen eller hur det skiljer sig.